Liquidez dos Activos e Programas de Consolidação Orçamental

Resumo

Defende‑ se neste estudo que a relação entre desigualdade e multiplicadores fiscais depende crucialmente do tipo de instrumento fiscal usado, bem como da medida da distribuição de riqueza. Calibramos um modelo de mercados incompletos e gerações sobrepostas para diferentes economias europeias e usamos os dados do Inquérito às Finanças e Consumo das Famílias (HFCS) para comparar os multiplicadores fiscais quando os modelos são calibrados para corresponder à distribuição da riqueza líquida versus ilíquida. Existe uma relação negativa entre os multiplicadores fiscais e a desigualdade de riqueza ao considerar os programas de consolidação orçamental, em contraste com os experimentos de expansão orçamental que são mais comuns na literatura. O mecanismo subjacente depende da relação entre a distribuição da riqueza e a parcela dos agentes com restrições de crédito. Examinamos o papel das composições do balanço patrimonial das famílias em relação à liquidez dos ativos e apurou‑se que, ao calibrar o modelo para combinar a riqueza líquida, a relação entre a desigualdade e os multiplicadores fiscais é muito mais significativa.